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东华能源:丙烷脱氢盈利长期看好 买入评级

时间:2019-04-16来源:遂宁新闻网

  [摘要]  

  投资要点:  

  事件:公司发布2017年业绩快报,17年归属于母公司净利润为10.56亿元,较上年同期增长124.83%;营业收入为326.79亿元,较上年同期增长63.60%;基本每股收益为0.6521元,较上年同期增长100.65%。  

  公司是液化气黑龙江治癫痫的医院哪家好贸易、丙烷脱氢行业的龙头企业。公司目前具备2套丙烷脱氢装置(张家港60万吨/年+宁波66万吨/年),其中配套聚丙烯80万吨/年产能。从公司液化气贸易体量来看,我们认为公司有望冲击千万吨级别,在液化气分销、贸易、实体领域内世界范围领先。 

  同时公司在聚丙烯领域发展多牌号,多种工艺路径,有望优化聚丙烯产品,增加下游渗透能力。

  丙烯有望长期紧缺。目前全球丙烯需求青岛癫痫病专科医院约1亿吨/年,其中60%需求来自聚丙烯。丙烯的下游应用范围广,消费属性强;从历史数据来看,一直高于GDP增速;且聚丙烯需求潜力超过聚乙烯。全球范围内新增丙烯产能有限,美国2018-2019年为乙烯投产高峰,其采用乙烷裂解的工艺副产丙烯量少;同时国内新增产能以煤化工为主,预计实际产量低于需求增长。 

  丙烷脱氢盈利长期看好。目前丙烯-1.2*丙烷价差站稳500美金/吨,丙烷脱氢制丙烯是除炼厂FCC外,成本最低的丙烯生产工艺。引起癫痫病的原因都是哪些?2017年由于沙特原油减产、美国飓风哈维等影响,丙烷价格较高,目前已经出现大幅回落;丙烷相对于石脑油价格成本优势进一步凸显。 

  公司未来贸易量扩大,丙烷脱氢行业成长性良好。公司与霍尼韦尔合作,未来仍将有多套丙烷脱氢装置投产。公司在宁波的丙烷资源综合二期已经在2017年10月开工建设,建成后将新增一套66万吨丙烷脱氢、两套40万吨聚丙烯和配套设施。我们认为公司项目投产后将对上游贸易、下游实体的产业链盈利产生更多的正效应。未得了癫痫治疗要花多少钱呢来公司在货源、下游产品、产业链套利的综合实力将大幅提升。 

  投资建议:我们认为公司具备良好的成长性及行业格局地位,维持原盈利预测,预计17-19年公司净利润分别为10.59亿元、16.41亿元、21.44亿元,对应股本16.5亿股,EPS分别为0.64、0.99、1.3元/股,参考18年行业平均PE为14X,则18年目标价为13.86元,相对于当前股价11.19元,存在23%的空间,维持“买入”评级。

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